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    半岛综合体育官网登录入口2022年报及2023年一季报点评:2年业绩略低于预期包覆材料出货有望高增添加时间:2023-05-15

      1)2022年,公司实现总收入9.04亿元,同比增长83.69%;归母净利润1.49亿元,同比增长8.21%;扣非归母净利润1.37亿元,同比增长13.55%;毛利率27.00%,同比下降13.58个百分点;净利率16.49%,同比下降11.5个百分点。

      2)2023年第一季度,公司实现总营收1.57亿元,同比增长5.60%;归母净利润0.28亿元,同比增长1.48%,环比增长1.86%;扣非归母净利润0.18亿元,环比增长9.22%。

      公司22年营收9.04亿元,同比高增83.69%,主要系下游负极材料市场整体保持较快增长态势,带动公司主副产品销售收入实现较大增长,22年实现负极包覆材料销量32126吨,同比增长41.31%;归母净利润同比增长8.21%,增速不及收入主要系:1)总体销售结构变化:公司贯彻一体化布局,低毛利的裂解萘馏分产品2022年收入占比为26.62%,同比增长13.19个百分点。2)原材料价格波动:因22年整体石油价格大幅上涨,公司半岛综合体育官网登录入口核心原材料乙烯焦油和古马隆树脂的价格均呈现上涨趋势,乙烯焦油22年平均采购单价达4642.32元,同比增长37.65%,公司主动承担原材料价格上涨的压力,22年毛利率27.00%,同比下降13.58个百分点。

      受益于动力及储能端的带动,根据GGII,22年中国锂电池负极材料市场出货量为137万吨,同比增长90.3%。根据EVTank,全球负极材料出货量在25年和30年将分别达到331.7万吨和863.4万吨,在负极需求和快充趋势下,包覆材料需求有望以超越下游负极行业增速增长。公司生产的包覆产品的结焦值上限普遍较高,喹啉不溶物及灰分含量较低,拥有更高附加值空间,积累半岛综合体育官网登录入口了四大类、十余种不同品类的负极包覆材料产品,是行业内少数可覆盖主流软化点范围的企业,公司与负极龙头贝半岛综合体育官网登录入口特瑞、杉杉、江西紫宸等合作长达5-10年,同时积极开拓海外市场,目前负极包覆材料产能4万吨/年,在建产能1.5万吨/年,伴随新增产能投放,全球出货量有望持续提升。

      公司大连信德碳材料“年产3万吨碳材料产业化升级项目”一期年产1.5万吨项目已于2022年11月顺利投产,该项目将原料端向上游延伸至乙烯焦油,具有一体化产能优势,在不断提高生产效率的同时,确保产品品质的稳定,公司通过专注原材料和生产工艺改良,一体化向上延伸布局,强化竞争优势。

      下调盈利预测,维持“增持”评级。锂电负极包覆龙头,一体化扩产强化龙头地位。考虑到原材料上涨影响盈利能力,我们下调公司23-24年盈利预测,预计23-24年归母净利润为2.53、3.63亿元(23-24年下调前分别为3.17、4.58亿元),新增2025年归母净利润预测为4.94亿元,对应EPS为3.73、5.34、7.27元/股,当前股价对应的PE分别为21、14、11倍。维持“增持”评级。

      证券之星估值分析提示信德新材盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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